一、企業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了估值模式
1. 重資產(chǎn)型企業(yè)（如傳統(tǒng)制造業(yè)），以凈資產(chǎn)估值方式為主，盈利估值方式為輔。
2. 輕資產(chǎn)型企業(yè)（如服務(wù)業(yè)），以盈利估值方式為主，凈資產(chǎn)估值方式為輔。
3. 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以用戶數(shù)、點(diǎn)擊數(shù)和市場份額為遠(yuǎn)景考量，以市銷率為主。
4. 新興行業(yè)和高科技企業(yè)，以市場份額為遠(yuǎn)景考量，以市銷率為主。
二、市值與企業(yè)價(jià)值
1. 無論使用哪一種估值方法，市值都是一種最有效的參照物。
2. 市值的意義不等同于股價(jià)的含義。
市值＝股價(jià)×總股份數(shù)
市值被看做是市場投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，側(cè)重于相對(duì)的“量級(jí)”而非絕對(duì)值的高低。
國際市場上通常以100億美元市值作為優(yōu)秀的成熟大型企業(yè)的量級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，500億美元市值則是一個(gè)國際化超大型企業(yè)的量級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，而千億市值則象征著企業(yè)至高無上的地位。市值的意義在于量級(jí)比較，而非絕對(duì)值。
3. 市值比較
A. 既然市值體現(xiàn)的是企業(yè)的量級(jí)，那么同類企業(yè)的量級(jí)對(duì)比就非常具有市場意義。
【例如】同樣是影視制作與發(fā)行企業(yè)，國內(nèi)華誼兄弟市值419億人民幣，折合約68億美元，而美國夢工廠（DWA）市值25億美元。
另外，華誼兄弟2012年收入為13億人民幣（2.12億美元），同期夢工廠收入為2.13億美元。
這兩家公司的收入在一個(gè)量級(jí)上，而市值量級(jí)卻不在一個(gè)水平上。由此推測，華誼兄弟可能被嚴(yán)重高估。
當(dāng)然，高估值體現(xiàn)了市場預(yù)期定價(jià)，高估低估不構(gòu)成買賣依據(jù)，但這是一個(gè)警示信號(hào)。精明的投資者可以采取對(duì)沖套利策略。
B. 常見的市值比較參照物：
a.同股同權(quán)的跨市場比價(jià)，同一家公司在不同市場上的市值比較。如：AH股比價(jià)。
b.同類企業(yè)市值比價(jià)，主營業(yè)務(wù)基本相同的企業(yè)比較。如三一重工與中聯(lián)重科比較。
c.相似業(yè)務(wù)企業(yè)市值比價(jià)，主營業(yè)務(wù)有部分相同，須將業(yè)務(wù)拆分后做同類比較。如上海家化與聯(lián)合利華比較。
4. 企業(yè)價(jià)值（EV,EnterpriseValue）
企業(yè)價(jià)值=市值+凈負(fù)債
EV的絕對(duì)值參考意義不大，它通常與盈利指標(biāo)組合，用來反映企業(yè)盈利、凈負(fù)債與市值之間的關(guān)系。
如：EBITDA/EV指標(biāo)用來比較相近企業(yè)價(jià)值的企業(yè)的獲利能力。
三、估值方法
1.市值/凈資產(chǎn)（P/B），市凈率
A. 考察凈資產(chǎn)必須明確有無重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目。
B. 凈資產(chǎn)要做剔除處理，以反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。市凈率要在比較中才有意義，絕對(duì)值無意義。
C. 找出企業(yè)在相當(dāng)長的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低、最高和平均三檔市凈率區(qū)間。考察周期至少5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業(yè)具有較長交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市凈率區(qū)間
2. 市值/凈利潤（P/E），市盈率
A. 考察凈利潤必須明確有無重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目。
B. 凈利潤要做剔除處理，以反映企業(yè)真實(shí)的凈利潤。市盈率要在比較中才有意義，絕對(duì)值無意義。
C. 找出企業(yè)在相當(dāng)長的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低最高和平均三檔市盈率區(qū)間。考察周期至少5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
D. 找出同行業(yè)具有較長交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市盈率區(qū)間
3. 市值/銷售額（P/S），市銷率
A. 銷售額須明確其主營構(gòu)成，有無重大進(jìn)出報(bào)表的項(xiàng)目。
B. 找出企業(yè)在相當(dāng)長的時(shí)間段內(nèi)的歷史最低最高和平均三檔市銷率區(qū)間。考察周期至少5年或一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期。若是新上市企業(yè)，必須有至少3年的交易歷史。
C. 找出同行業(yè)具有較長交易歷史的企業(yè)做對(duì)比，明確三檔市銷率區(qū)間。
4. PEG，反映市盈率與凈利潤增長率之間的比值關(guān)系
PEG=市盈率/凈利潤增長率
通常認(rèn)為，該比值=1表示估值合理，比值>1則說明高估，比值<1說明低估。這種方法在投資實(shí)踐中僅作為市盈率的輔助指標(biāo)，實(shí)戰(zhàn)意義不大。
5. 本杰明?格雷厄姆成長股估值公式
價(jià)值=年收益×（8.5+預(yù)期年增長率×2）
公式中的年收益為最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二個(gè)月的收益）代替，預(yù)期年增長率為未來3年的增長率。假設(shè)，某企業(yè)每股收益TTM為0.3，預(yù)期未來三年的增長率為15%，則公司股價(jià)=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。該公式具有比較強(qiáng)的實(shí)戰(zhàn)價(jià)值，計(jì)算結(jié)果須與其他估值指標(biāo)結(jié)合，不可單獨(dú)使用。
6. 還有一種常用的估值方法——利率估值法，見下文。
7. 以上方式均不可單獨(dú)使用，至少應(yīng)配合兩種聯(lián)合研判，其絕對(duì)值亦沒有實(shí)戰(zhàn)意義。估值的重點(diǎn)是比較，尤其是相似企業(yè)的比較，跨行業(yè)亦沒有意義。
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